2024年，在表里多重挑战之下，港股市集走出从低谷复苏的强劲势头，科技、红利等赛谈进展亮眼。

　　2025年，港股市集将如何演绎？哪些行业投资契机值得温雅？后续不祥情身分或风险点还有哪些？中国基金报记者采访七位公募基金司理，把脉2025年港股市集。

　　他们离别是：

大成恒生科技ETF基金司理冉凌浩

博时基金境外投资部基金司理赵宪成

嘉实港股互联网中枢钞票基金司理王鑫晨

景顺长城ETF与立异投资部基金司理金潢

南边基金国际业务部基金司理王士聪

汇丰晋信港股通精选基金基金司理许廷全

恒生前海港股通价值夹杂基金司理邢程

　　这些基金司理合计，现时港股市集的估值水平从始终来看是较有诱惑力的，中期看好港股市集，或在纰谬中上行。在流动性、盈利、心理、估值等身分的同向推动下，港股市集在2025年有望延续估值升迁和盈利增长行情，相对看好科技、破钞、高股息等限制。

　　2024年港股颤动中强势反弹

　　中国基金报记者：2024年，恒生指数罢了了连跌4年的罅隙，实现近20%的全年涨幅。如何看待2024年港股市集的举座进展？

　　赵宪成：2024年，港股在岁首见底，从春节后至年末走出了颤动回升的走势。主要有两方面原因：一是以互联网巨头为代表的部均权重股率先实现了基本面的企稳回升。二是港股的估值上风放大了红利类钞票的诱惑力。同期，港股事迹要好于A股。

　　金潢：港股市集在颤动中实现强势反弹，南向资金流入创下年度记录，科技、互联网、破钞、红利等赛谈均有讲求进展。在宏不雅流动性改善、企业盈利预期提高、国内战略补助、企业信心还原等多厚利好下，港股钞票从价钱和心理上，齐得到了大幅提振。

　　王鑫晨：2024年港股市集先抑后扬颤动回升，主要来自企业盈利上调、国外货币战略转向、宏不雅战略及老本市集新政、港股遵守改进等多重身分带动。总体上，战略环境故意于中国钞票迎来系统性重估。同期，好意思联储降息短期内故意于国外流动性改善。当作离岸金融市集，港股也诱惑部分国外资金回流，流动性有所升迁。此外，2024年恰逢内地与香港老本市集“互联互通”十周年之际，一系列战略改进齐在握住升迁香港市集对内地和国外企业的诱惑力。

　　许廷全：港股市集在2024时刻资格了两次较大颤动，主要回升能源离别来自盈利上修、国外货币战略转向以及国内战略预期上升等身分带动。

　　邢程：复盘2024年港股市集的进展，其大部分涨幅主要源自两段冲高行情，追究两段冲高行情，共同点在于齐具有较显然的“强预期，弱实践”特征，意味着市集经常倾向于提前博弈一个较高的预期，而当实践落地时则运转参预完结。

　　冉凌浩：2024年，港股在贯穿4年下过期年度收益初度转正，全年恒生指数高潮17.7%，恒生科技指数高潮18.7%，关联词年度涨幅主要围聚于4月底和9月底的两段间歇式的反弹。如果去掉这两段时期，全年的港股收益并不乐不雅。

　　2024年恒生指数的涨幅主要起头于估值的升迁，但港股科技股的涨幅主要起头于上市公司盈利的增多，这不错从指数成份股盈利增速得到该论断：左证彭博的一致预期数据，2024年恒生指数成份股盈利同比增长仅2.9%，而恒生科技指数成份股盈利同比增长高达45.8%。

　　港股现在仍处于估值低位动漫 在线

　　中国基金报记者：2024年，港股并非单边趋势性高潮，而是出现了两波较大的行情后再度步入颤动行情。现在，港股举座估值情况如何？

　　金潢：在资格两波行情后，港股钞票的举座估值仍然处于历史上较低的位置。恒生指数现在的市盈率和市净率离别为8.78倍、0.92倍，对应往常十年估值百分位为13.6%、18.0%。弹性较高的科技板块估值相似处于低位，恒生科技指数市盈率现在仅处于往常十年的7.3%百分位。是以举座上看，港股的估值依旧领有较高的安全边缘。（数据起头：Wind，为止2025年1月9日）

　　赵宪成：港股的投资收益围聚在短期内爆发，一方面是因为中国的经济复苏进展较缓，是以国际资金倾向于滞后对港股的设立；另一方面，市集造成看好共鸣之后，短线资金会快速拉升造成超涨，透支基本面对股价的补助材干，导致颤动。港股估值总体处在较低水平，且比较A股与好意思股依然更具诱惑力。

　　邢程：从纵向来看，即使历程2024年的反弹，恒生指数的市盈率（TTM）也仅有8.8倍附近，位于近10年的14%分位，仍大幅低于近10年的平均值水平；从横向来看，港股的估值远低于国际市集的水平（如好意思、日、法、英、德等），处于各人估值凹地。

　　不错说，现在港股市集的估值水平从始终来看是较有诱惑力的，中期看好港股市集，或在纰谬中上行，国内经济增长战略变化以及好意思联储战略旅途值得温雅。影响香港市集订价的分子端盈利水顺心分母端流动性因子均有望得到边缘改善，较低估值水平不仅将为市集对抗外部波动提供缓冲，也有望使港股市集对增长栽种和战略信号更为明锐，从而提供更大的弹性。

　　王鑫晨：港股现在仍处于估值低位。但一个市集的强弱，最基本的来自其中企业股票的始终人命力。放眼各人，中国钞票被极端低估，投资后劲更大。相对看好在国外上市的中国钞票的价值回首，偏向于盈利方法较好、领有优秀措置层，同期具备始终空间和竞争上风且估值和预期合理的优质品种。

　　许廷全：现时MSCI中国指数（港股及好意思国中概股整个）2025年盈利为基础的市盈率约为9.7倍（为止2025年1月4日），市净率为1.2倍，对比历史平均值，离别低于0.9及1倍圭臬差，即便在2024年举座有着两位数反弹，但相较于历史平均只与国外市集，仍处于相对低估景象。本年港股钞票在各人视角中仍是具有性价比的投资接受。

　　冉凌浩：现时，恒生指数2024年市盈率为10倍，恒生科技指数2024年市盈率为22.6倍，估值水平低于历史平均水平。

　　2025年对港股保持相对乐不雅

　　中国基金报记者：预测2025年，港股市集将如何演绎？

　　金潢：2025岁首，港股受到外部身分扰动以及处于事迹真空期，同期国内战略安适奏效需要一段时辰，计划短时辰内主要以颤动为主。跟着本年海表里宏不雅战略的安适落地，企业的盈利材干改善以及较为安全的估值水平，有望络续为港股的后续趋势提供助力。

　　追究2024年，资金关于港股科技类钞票的温雅度跟着两波主要行情继续提高，这个势头延续到了2025年。在流动性、盈利、心理、估值等身分的同向推动下，校服港股市集有望延续2024年的势头。

　　赵宪成：国度贵重国内的经济，踏实的战略刺激仍可能随时出台，不一定在宏不雅层面上更超预期，但各级部委、地方政府会继续加自恃度或者更缜密本体落地遵守。相干于A股，港股领有更高的估值诱惑力，港股仍有高潮的可能性。

　　大盘的风险来自好意思国的再通胀，需要密切温雅好意思国在二、三季度通胀CPI是否会再行回到3%以上。要是如斯，则好意思债利率可能守护在比较高的水平，港股就会再度遭受估值压力。

　　王鑫晨：港股市集的投资契机来自于盈利回升和始终预期回升（带动估值回升）的双击。往常几年，港股受到宏不雅及流动性身分等挑战，但跟着国外利率参预下降通谈，现在最紧要的变量是企业基本面能否扭转较为悲不雅的预期。跟着战略继续落地，港股现在顷然的估值栽种仍然是个运转，后续有望迎来企业盈利回升和始终预期回暖所带动的估值回升“双击”机遇，互联网标的的估值仍然具有始终价值。

　　从始终战略场地来看，香港离岸金融中心的市集定位将被强化。咱们坚毅校服香港市集是我国紧要国际金融中心之一，也将在我国改日的发展中起到紧要的变装。更紧要的是，香港市集为内地企业提供了召募外资的紧要窗口。战略补助内地龙头企业赴香港上市，有望为香港的IPO市集注入更多活力和诱惑力。

　　邢程：预测2025年，港股市集走势可能与2024年存在一定的相似之处，即“强预期，弱实践”的脉冲方法仍可能延续，直至宏不雅经济的好转不错从战略、数据、企业盈利等多方面交叉考据。因此，港股市集可能仍然以颤动形貌和结构性契机为主。

　　2024年9月底以来的指数级别的全面反弹，主要由股权风险溢价的料理孝敬，而其继续性可能无法只建立在较高的预期之上，后续市集或仍要回首企业盈利的栽种，企业盈利全面改善的合手手如故财政战略的有用发力和信用周期的逆转朝上。另一方面，商量到港股估值仍旧相对偏低，使得港股市集对潜在的企业盈利栽种和战略信号更为明锐。

　　国外方面，短期内市集对好意思联储的降息预期仍将进行扭捏博弈，但预期基准情形下好意思联储或守护降息趋势，直至回到中性利率。由于港股对外部流动性更为明锐，好意思元降息周期或将阶段性对港股市集估值的分母端造成一定补助。另外，在中好意思利差和东谈主民币汇率的料理下，好意思联储守护降息周期或将为国内货币战略提供更宽松的条目和窗口期，这也有助于为镌汰国内相对偏高的融资成本掀开空间，经济托底战略加码的预期升温，提振港股市集风险偏好，也有助于改善分子端的企业盈利预期。

　　冉凌浩：2025年，中国宏不雅经济有望企稳，外需对GDP的拉动或有所放缓，而内需则有望加速栽种，房地产也有望止跌回稳。在这种宏不雅配景下，港股举座的上升幅度或下降幅度可能齐有限，更有可能出现的是举座小幅颤动上行的走势。港股科技股历程多年的基本面诊治，在产能还是出清的同期新增需求也运转还原，因此有望率先走出低迷期，重拾快速增长。

　　除了上述的基本面外，港股还要看资金面。港股的资金面要看好意思元利率水平，市集计划2025年好意思联储大约率还会络续降息，但降息次数及幅度较此前的市集预期有所减少。好意思联储络续降息还有望推动估值水平小幅上升。

　　许廷全：咱们计划2025年港股市集在上半年或因国外不祥情味导致更多波动，但也可能促使更自恃度的补助性战略出台。尽管现时对2025年国外降息幅度预测不足预期，但场地栽种有助于新兴市集估值栽种。回到国内，在流动性和战略支庄重复发力的带动下，预期企业盈利及战略受惠干系板块或仍将有着正向进展。挽回国外利率环境、国内战略补助与宏不雅企稳预期，咱们关于港股全年进展仍持正面期待，港股市集或仍将延续2024年实现估值栽种和盈利增长。

　　王士聪：预测2025年，我个东谈主对港股保持相对乐不雅，合计下行风险小于上行风险。港股市集主要受中国经济基本面、市集资金面和流动性两个身分影响，两者齐在一定进度见底。

　　一.经济基本面方面，国度还是明确来岁要奉行愈加积极的财政战略和适度宽松的货币战略，举座托底和逆周期篡改的寓意相配显然。

　　第二，资金面方面，资格了2021至2023年贯穿3年的估值消化和资金流出，举座港股估值水平还是在相配合理的位置，2024年显然感到还是跌不动了，紧要原因是港股龙头公司纷纷增多了分成和回购，尤其是TMT龙头公司的多量回购，有用补助了股价的底部，这个底部比以往愈加坚实。

　　温雅TMT、新破钞、高股息办法等

　　中国基金报记者：2025年，哪些行业投资契机值得温雅？

　　赵宪成：最初是互联网。它们的事迹预期在三季报后有一定的波动，关联词向好的大趋势仍然成立。同期互联网企业在积极地保持回购，彰显措置层对公司计算情况的信心以及股价偏低的不雅点。

　　其次是新能源汽车、电子、家电等行业。它们的盈利预期较好且受惠于国度的补贴战略。

　　第三是金融、高股息。跟着国内宽松货币战略的落地，金融与高股息络续成为投资东谈主爱好的场地，跟着内资对这部分企业订价权升迁，计划2025年依然有望继续存在契机。

　　金潢：投资契机上，短期络续看好受益于利率下行的红利钞票，中期侧重景气投资和需求侧变化，温雅科技和破钞。最初，跟着东谈主工智能算力升迁和干系欺诈加速落地，AI赋能的细分限制值得重心温雅。其次，基于需求侧变化，络续温雅国内经济复苏及提振内需破钞的战略利好落地的受益契机，平方破钞和可选破钞方面，包括心理破钞、AI破钞、养老育幼破钞以及高性价比破钞等。

　　邢程：行业结构上，主要温雅三条干线的投资契机：一是战略刺激下的需求边缘提振的契机，其中包括家电、新能源车、商用车、破钞电子等行业。二是科技立异趋势下的产业升级机遇，其中包括TMT和生物医药等板块。三是具备踏实鼓动答复的高股息钞票，其中包括电信、能源、公用事迹和金融等行业。

　　冉凌浩：2025年中国科技行业有望率先复苏，港股科技公司也有望获得较高的盈利增速。

　　许廷全：本年港股的投资契机可能将来自于具有一定成长性、受惠战略补助以及基本面栽种带动的场地，举例：基本面稳当增长、回购与分成整个不弱于传统高息钞票的互联网大厂；AI立异时间中从硬件到软件欺诈安适崛起的始终增长契机；战略转向后带动盈利与基本面回升的行业：大破钞、汽车、地产链；基本面或将迎来拐点的CXO（医药外包）与立异药龙头。

　　王士聪：比较市集现在热捧的红利策略，我相对看好TMT、新破钞等成长行业。

　　王鑫晨：跟随流动性继续改善，重复国内战略预期带来信心提振，港股科技优质公司投资契机相对突显，相对更温雅港股互联网的投资契机。

　　此外，半导体板块有望迎来一轮新的仁爱半导体周期。自2024年迎来弱复苏后，在AI以及新能源车等需求加持下2025年有望延续复苏，产业上行周期值得期待，龙头企业有望获得更大碎裂。

　　温雅海表里不祥情身分

　　中国基金报记者：后续影响港股走势的不祥情身分或风险点还有哪些？

　　金潢：从历史来看，港股的估值及价钱走势会受到多重身分的影响。国外流动性方面，国际利率走势的不祥情味对港股流动性的影响需要温雅。另外，港股市集为较典型的盈利驱动市集，因此行业间盈利材干的不对，将对后续走势有一定影响，需要温雅干系板块的盈利预期变化情况。

　　赵宪成：一是要防患特朗普潜在战略对港股组成的影响，可能包括对港股公司的禁投以及对中好意思营业的递次。二是好意思国的再通胀问题，要防患好意思联储降息的不足预期，好意思债利率的推升。三是国内战略托底向好，不雅察经济数据即可。

　　王鑫晨：港股进展既要看国内的基本面，又要看国外市集的流动性。要是海表里资金关于经济基本面、好意思联储降息延后、地缘政事冲突等身分有所担忧，港股市集可能有所波动回调。同期港股市集一向有“风急浪大”、波动性大的特征，战略的落地传导到经济和企业事迹，也需要时辰。

　　冉凌浩：影响港股走势的不祥情身分主要为：一是中国宏不雅经济的情况，二是各人可能会发生的高影响力的地缘政事事件。

　　许廷全：2025年港股市集或濒临四大不祥情味：一是好意思国新政府战略：如有超预期的关税、行业递次等战略，可能对市集心理带来一定影响。二是地缘政事风险：俄乌冲突及中东地缘摩擦对投资者心理和原材料价钱可能带来不同进度波动影响。三是货币战略变化：好意思国新政府举措若带来再通胀压力上扬，降息幅度或低于预期，进而影响新兴市集的国外资金流向与货币升贬。四是基本面栽种力度低于预期：若港股基本面栽种不足预期动漫 在线，可能影响后续外资回流信心。